นอกจากพี่ทองจะหล่อมาในปีนี้ +73% แล้ว น้องเงินก็เป็นอีกโลหะที่ถูกพูดถึงมากขึ้นเรื่อยๆจากวงแคบๆเริ่มเป็นวงกว้าง จนมีเพื่อนๆเริ่มถามว่า ขึ้นเพราะพื้นฐานจริงๆ หรือแค่กระแส
ในโลกลงทุนจะมี 1 เครื่องมือที่ช่วยอ่านโจทย์นี้ได้ มันก็คือ Gold–Silver Ratio (GSR)
GSR = จำนวนออนซ์ของ “เงิน” ที่ต้องใช้ เพื่อแลกซื้อ “ทอง” 1 ออนซ์ นั่นเองครับ วิธีคิดง่าย ๆ ก็คือ เอาราคาทอง(ต่อออนซ์) หารด้วย ราคาเงิน(ต่อออนซ์) อย่างตอนนี้ก็ 57 : 1 นะ ก่อนไปกันต่อ ก็ย้อนความกันหน่อย
ในอดีตสหรัฐเคยกำหนด GSR คงที่ไว้ที่ 15:1 ในกฎหมาย Coinage Act of 1792 แต่พอโลกมันเชื่อมโยงกันเรื่อย ๆ ไอ่ 15:1 ก็เอาไม่อยู่ GSR ก็ต้องระเบิดและ “ลอยตัว” ไปตามราคาตลาดในที่สุด ซึ่งประเด็นที่ทำให้ GSR ขยับ จะมาจาก 2 มุม
1. ช่วง ทองนำ ก็คือตอนโลกกลัวอะไรก็แล้วแต่ กระแสเงินไหลเข้า safe haven อย่างทองคำ ทองเลยแพงมาก GSR จะพุ่ง
2. ช่วง เงินนำ จะเป็นช่วง risk-on และอุปสงค์จากภาคอุตสาหกรรมแกร่ง
ในอดีต GSR เฉลี่ยจะวิ่งแถวๆ 65:1 (จำตัวเลขนี้ไว้นะ) ตั้งแต่ยุค 1970s และเคยพุ่งสุดโต่งถึง 125:1 ในช่วงโควิดปี 2020 ซึ่งก็ชัดเจนว่าช่วงโรคระบาดนั้น ความกลัวพุ่งสุดขีด เอาความมั่งคั่งไปฝากไว้ที่ทองดีสุด GSR เลยพุ่งกระจาย ดังนั้นให้พวกเราจำไว้ว่า
• Ratio ยิ่งต่ำ = เงินยิ่งวิ่งแรงกว่าทอง (คือเงิน “แข็ง” เปรียบเทียบกับทอง)
• Ratio ยิ่งสูง = เงินยิ่งอ่อนกว่าทอง (เกิดตอนตลาดกลัว/เศรษฐกิจเสี่ยง)
วันนี้ (27 ธ.ค. 2568) GSR อยู่แถว 57 เท่า (=$4,532.4 / $79.2) “บ้าคลั่ง” ไปไหม? ถ้าเอากรอบประวัติศาสตร์ที่อ้างบ่อย (เฉลี่ย ~65 และเคยสุดโต่ง ~125) ก็แปลว่า 57 เป็นโซน “เงินแข็ง” และยังห่างไกลจากโซนทะลุโลก GSR 100+ แบบในปี 2020 ที่เงินอ่อนเละเทะเมื่อเทียบกับทอง
แสดงว่า Silver มีเรื่องที่ดีทั้ง “พื้นฐาน” และ “กระแสเงินลงทุน” ด้วยเพราะถ้าเป็นรอบกลัว (risk off)จริง ๆ ทองจะนำชัด แล้ว GSR ต้องพุ่งสูงกว่านี้ เอาล่ะมาดู Fundamental ของ Silver กันหน่อย
ในฝั่งอุปสงค์ แร่เงินมี “งานหลัก” คือ โซลาร์ และ ไฟฟ้า เนื่องจากแร่เงินนำไฟฟ้าได้ดีมาก โดย LSEG บอกอุปสงค์จากภาคอุตสาหกรรมปี 2024 มี 689 ล้านออนซ์ ซึ่ง โซลาร์ล่อไป 35% และโตแรงมากเรื่อย ๆ เทรนด์นี้ดีมาก ไปถาม OPEC+ ได้(ฮา) นั่นเลยทำให้แร่เงินผูกกับ “เศรษฐกิจจริง” มากกว่าทองคำที่มีภาคลงทุน และธนาคารกลาง อุดหนุนในอุปสงค์กว่า 40%
ในฝั่งอุปทาน เค้าบอกว่าเป็นแร่ที่ไม่ได้ผลิตง่ายๆนะ เพราะมันคือผลพลอย (by-product) จากเหมืองอื่น ๆ ก็คือ เราไม่สามารถมุ่งแต่ถลุงแร่เงินได้ตามใจนะ นั่นเลยทำให้แร่เงินโคตรตึง
ขณะที่ตลาดเก็งกำไร ก็เป็นอีกตัวเร่งให้เงินเหวี่ยงมันส์อีกแรง ดังนั้นภาพของเงินคือ พื้นฐานเป็นเชื้อไฟที่ดี (อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมดี ส่วนอุปทานตึงเปรี๊ยะ) และมีแรงเก็งกำไรเป็นคันเร่ง ทำให้ขึ้นแรง และย่อแรงกว่าทองคำเป็นปกติ
Investopedia สรุป GSR ให้พวกเราจำเป็น Playbook ง่ายๆว่า
• GSR > 90–100 : ตลาดกลัวจัด/เศรษฐกิจเสียว → ทองจะนำ เงินโดนกด
• GSR 65–75 : โซนกลาง ๆ ใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาว ปกติ
• GSR 50–60 : เงิน“แข็ง” มักสะท้อน risk-on + ธีมอุตสาหกรรมหนุน
• GSR < 50 : โซนร้อน (เงินนำแรงมาก) ระวังความผันผวน/แรงย่อ
วันนี้ 57 แปลว่าอยู่โซน “เงินแข็ง” ชัดเจน ห่างไกลจากช่วงสุดโต่งแบบ Tulip mania เต็มรูปแบบ(ทองพุ่ง เงินเละ) โดยรอบนี้เงินไม่ได้ตามทองคำเฉย ๆ แต่ตลาดกำลังให้ premium กับเงินมากขึ้นในเชิงเปรียบเทียบด้วย
สรุปคือ ไปด้วยกัน ไปได้ไกลหรือเปล่าไม่รู้ เหลือบดู GSR ด้วยนะ ถ้า GSR ต่ำลงกว่า 50 มากๆ ก็ควรเริ่มระวังว่าเงินอาจกลายเป็นดอกทิวลิปได้ (ฮา)
รูปประกอบ : Eagle Marin เธอเป็น Silver Saint อาจารย์ของเซนต์เซย่า 
โมเดลเซนต์เซย่าสวยๆคร้าบ https://s.shopee.co.th/60KuD70CbJ
Fed จะได้สมาชิกใหม่ “Stephen Miran” เชื่อจะเปลี่ยนสมดุลการโหวตดอกเบี้ย
เ
แล้ว Miran คือใคร แกจะโหวตทางไหน?
