#5บทเรียนลงทุนดราม่าประกันสังคม ช่วงนี้ สนง.ประกันสังคมเจอดราม่าเยอะ ตั้งแต่เอาเงินผู้ประกันตนไปทำโรงอาหาร 12 ล้าน, ลงทุน TU Dome 800 ล้าน แต่มูลค่าเหลือไม่ถึง 100 ล้าน, ลงทุนหุ้น EA จาก 866 ล้านเหลือ 14 ล้าน ขณะที่การสอบสวนกรณีตึก Sky9 ก็ยังคงอยู่ระหว่างตรวจสอบ
ผู้ประกันกังวลกันว่าถ้าปล่อยให้บริหารเงินแบบนี้ต่อไป บนสถานการณ์คนเกิดน้อยกว่าคนตาย ไม่นับรวมเด็กรุ่นใหม่ที่ไม่เข้าระบบประกันสังคมด้วยการไปใช้ชีวิตแบบ freelance
ว่ากันว่าอีกไม่เกิน 27 ปี กองทุนประกันสังคมที่ขนาดโคตรใหญ่ 2.8 ล้านล้านบาท อาจประสบปัญหาได้
แปลว่าน้องๆอายุ 28 ขวบที่ก้มหน้าก้มตาจ่ายเดือนละ 750 บาท ก็อาจมีความเสี่ยงไม่ใช้ประโยชน์จากเบี้ยบำนาญตอนอายุ 55 ปี? ราวๆ 3,000-4,000 บาท ต่อเดือน ขณะที่มีข่าวอีกว่าจะขึ้นเป็น 875 บาท ในงวดเงินเดือน ม.ค. 2569 นี้!!!
ในมุมการลงทุน เราเรียนรู้อะไรเยอะจากเคสเหล่านี้ วันนี้ไล่เรียงให้ฟังกัน
หน่วยลงทุน TU DOME (TU-PF) กองทุนรวมสิทธิการเช่านี้มีสัญญารายได้ค่าเช่า 30 ปี (จดทะเบียนปี 2549) ตามข่าวประกันสังคมลงทุนไป 800 ได้เงินคืนกลับมาแล้ว 159 ล้าน แต่ทว่ามูลค่าตลาดวันนี้เหลือ 100 ล้าน คิดง่ายๆขาดทุนทางบัญชีไปแล้ว 541 ล้าน ปัจจุบันอัตราเช่าหอพัก-อพาร์ทเม้นท์ 80-89% แต่พลาซ่าเพียง 55% ปี 2568 ได้เงินกลับมา 8 ลบ. (จากการลดทุน XN 0.10 บาท/ หน่วย) — เรื่องนี้สอนเรา 3 เรื่อง
#ไม่มีของดีในทุกCycle ข้อนี้สำคัญ กองสิทธิการเช่าหรือหุ้นปันผล เป็นสิ่งที่ดีในการสร้าง recurring income แต่มันจะไม่ดีตลอดกาล คุณไม่สามารถถือมันตั้งแต่ cycle ดอกเบี้ยขาลง-แล้วไปขึ้น-แล้วกลับไปลง-แล้วไปขึ้น ทำแบบนี้ไม่ได้! เมื่อไหร่ที่ดอกเบี้ยเป็นขาขึ้น คุณจะมีคู่แข่งคือ พันธบัตรที่ดอกเบี้ยสูงขึ้นแต่เสี่ยงน้อยกว่า นักลงทุนจะขายหุ้น/กองปันผลวิ่งไปหาสิ่งที่ผลตอบแทนเท่ากันแต่เสี่ยงน้อยกว่า
.. หรือในมุมการประเมินมูลค่าหุ้น/กองปันผล ถ้ากองปรับค่าเช่าขึ้นไม่ได้เท่ากับดอกเบี้ยที่ขึ้น(ซึ่งพอๆกับเงินเฟ้อ) มูลค่าเหมาะสม(fair value)ของกองทุนมันจะลดลง capital loss จะมาเยือนนั่นเอง ดังนั้นจึงควรเลือกหุ้น/กองที่ปรับค่าเช่าขึ้นได้ทุกปีจะปลอดภัยขึ้น
จุดสำคัญ คือ ถ้าไปถือมันลากยาวทุก cycle อย่างเคส TU-PF เนี่ย 20 ปีที่ผ่านมา อยู่ในดอกเบี้ยขาขึ้น 2004-2006 แล้วโดนซับไพรม์ ต้องลดอกเบี้ยช่วย 2007-2008 แล้วก็มาขึ้นดอกเบี้ยแก้เงินเฟ้อปี 2015-2018 แล้วก็มาลดช่วยตอนโควิด-19 แล้วก็มาขึ้นใหม่ 2022-2024 เพื่อสยบเงินเฟ้อ สุดท้ายมันไม่ไปไหน และถ้า peformance ของ asset ไม่ดี มันก็จะซ้ำเติม NAV ให้แย่ลงไปอีก investment assset แต่ละประเภทมันจะดีในบางจังหวะ และไม่ดีในบางจังหวะเพื่อนๆต้องเรียนรู้นะครับ และอันนี้แหล่ะเป็นจุดพลาด 1 ที่เห็น ซึ่งรากมันอาจมาจากข้อ 2
#อย่าเยอะเกินเหตุ! ประกันสังคมโต้แย้งว่าไม่เคยซื้อ TU DOME นะ ไม่ใช่เจ้าของสินทรัพย์ แต่เราซื้อหน่วยลงทุนในกองทุนที่เป็นสิทธิการเช่านะ อันนี้ไม่เถียง แต่ว่าประกันสังคมถือถึง 76.75% นะ ก็เสมือนจะเป็นเจ้าของแล้วในระยะ 30 ปีที่ครองสิทธินั้น
ตอนนี้เหลืออีก 10 ปี ถ้ามันยัง perform แย่แบบนี้ มูลค่าตลาดตอนนี้ 110 ล้าน มันเสี่ยงจะวิ่งลงไปหาศูนย์ได้นะ
โดยสูตรสำเร็จลงทุนกอง Leasehold คือ เราจะไม่ลงใน 10 ปีสุดท้าย เพราะมูลค่ามันเสี่ยงจะลดลงทุกๆปี เพราะเหลือเวลาให้ลุ้นดอกเบี้ยพลิกเป็นขาลงน้อยลงทุกๆวัน
ดังนั้นการถือเยอะเกินไป ทำให้คุณจะออกไม่ได้ (divest) โดยทุกวันนี้แทบไม่มีการซื้อขาย TU-PF แล้ว ประกันสังคมถือ 80 ล้านหุ้น เหลืออีก 10 ปี จะ exit ยังไง
สูตรที่ผมแนะนำ fc เสมอ คือ ถ้าคุณชอบหุ้น/กองปันผลตัวนี้มากๆแต่สภาพคล่องมันน้อย ให้คุณซื้อได้เป็นจำนวนไม่เกิน bid 3 แถวรวมกัน ตย. ในภาวะตลาดปกติ มี bid ด้านซ้าย 3 แถวรวมกัน 10,000 หุ้น นั่นแหล่ะ คุณถือได้แค่นั้นพอ กลับมาดูหน้าจอเทรด TU-PF มี bid รวมกัน 3 แถวคือ 300 หุ้น สัญญาเหลือ 10 ปี ….ซี๊ด!! ซึ่งหัวใจของปัญหาคืออ่านไม่ขาด
#อย่าดูแต่Yield อย่าดูแต่ว่าเป็น Leasehold หรือ Freehold แต่ให้ดูภาวะตลาดของสินทรัพย์นั้นด้วยว่า New Supply(อุปทานใหม่) เข้ามาเยอะไหม เพราะต้องไม่ลืม ของใหม่ตึกใหม่ห้างใหม่เทคโนโลยีใหม่ สวยกว่าทันสมัยกว่ายังไงก็น่าใช้กว่า
นอกจากนี้ให้ดู switching cost ประกอบด้วย ถ้าผู้เช่าย้ายง่ายๆหิ้วกระเป๋าไปได้เลย อันนี้ต้องระวัง โดยตัวที่จะสะท้อนเรื่องนี้คือ Occupancy (อัตราเช่า) หอพักดีๆ ยังไงต้องเกือบ 100% ตลอดเวลา ห้างดีๆต้อง 70-80% ขึ้น
ดังนั้นเพื่อนๆควรมอนิเตอร์ Occupancy rate ที่แต่ละกองจะรายงานเป็นประจำ ถ้าไตรมาสนี้ลดแล้วไตรมาสถัดไปฟื้น ก็พอสบายใจได้ว่าสินทรัพย์นี้มี demand แต่ถ้าลงทุกไตรมาส อันนี้ให้จงระวัง
โดยประกันสังคมเข้าไปถือ TU-PF ในตอนที่สมัยนั้นรอบๆ ม.ธรรมศาสตร์ ศูนย์รังสิต ยังไม่เจริญมาก เอาจริงๆก็เหมาะแก่การลงทุนนะ แต่เค้าอาจลืมไปว่าใครๆก็มองเห็นโอกาสนี้ ผู้ประกอบการอสังหาฯอื่นๆพร้อมเข้าลุยเหมือนกัน supply เลยขึ้นเป็นดอกเห็ดแย่งคนเช่าในที่สุด
สถานการณ์แบบนี้คล้ายๆพวก Office REIT นะ เพราะ 2 สินทรัพย์ใหม่อย่าง One Bangkok กับ Dusit Central Park เนี่ยช่วยเติม supply ใหม่ๆสวยๆเป็นหลักแสนๆตารางเมตรใน กทม.เลยนะ ดังนั้นต้องอ่านให้ขาด
เคส EA ผู้สมัคร สส.บัญชีรายชื่อ ปชน.บอกประกันสังคมเคยลงทุนสูงสุด 866 ลบ.ในปี 2564(13.38 ล้านหุ้น) แต่ตอนนี้มูลค่าเหลือ 14 ลบ.(5.66 ล้านหุ้น) ขาดทุนยับไป -98.5% จริงๆอันนี้ต้องไปดูค่าเฉลี่ยที่ขายด้วยนะ ถ้าทยอยรินขายไปด้านบน ประกันสังคมจะไม่เจ็บหนักเหมือนในข่าวนะ เอาล่ะยังไงก็ขาดทุน เรื่องนี้มี 2 ประเด็นให้เรียนรู้
#Stoplossต้องมี! ปกติกองทุนรวมทั่วไปหากติดลบ -15% ต้อง exit ทุกกรณี เว้นแต่ defense กับ Investment committee ได้หนักแน่นพอ ถ้าให้เดาเค้าคงยันว่า EA ยังมีกำไรสุทธิยังแกร่ง 6-7 พัน ลบ. ต่อปี แต่กลายเป็นว่าเค้ากำลังวัดใจกับ Adder ของโรงไฟฟ้าแดด-ลม ที่กำลังเริ่มทยอยหมดไป
โรงไฟฟ้าหลักตัวแรกที่ Adder หมดคือที่ จ.นครสวรรค์ 90MW ในเดือน ธ.ค. 2566 (จากทั้งหมด 664 MW) ซึ่ง Adder มีผลต่อกำไรโรงไฟฟ้าอย่างมาก กำไรมีโอกาสหายไปเกือบ 1000 ลบ. ต่อโรงไฟฟ้าโซล่าร์ขนาด 90MW ได้เลยทีเดียว อย่างไรก็ดีหากผิดทางก็ควร cut loss อย่าฝืน เพราะไม่ใช่มีเรารู้คนเดียว คนอื่นๆเค้าก็รู้พอๆกัน นลท.ไม่ควร Long bias อันนี้เป็นหลักที่ นลท.ควรถือปฏิบัติ คราวนี้พอ EA ดันมีปัญหาอื่นๆมารุมเร้าด้วย ราคาหุ้นก็ยิ่งแย่ไปใหญ่
#คุณแข่งอยู่กับใคร ต่อจากข้อที่แล้ว กำไรกำลังจะเริ่มลง ทว่า EA กำลังบุกเบิกเรื่องรถไฟฟ้า EV ทั้งการผลิตแบตเตอรี่ ประกอบรถขายเอง ฟังดูดี แต่ EA กำลังสู้กับ BYD ระดับโลก ซึ่งแม้รัฐบาลพยายายามช่วยในแง่การตั้งระเบียบเงื่อนไขต่างๆให้ผู้ประกอบการไทยได้เปรียบ แต่เอาตรงๆเหนื่อย สุดท้ายเขื่อนแตก BYD มาตั้งโรงงานในไทยไปแล้ว ดังนั้นเวลาลงทุนหุ้นอะไร อย่ามองแต่หุ้นตัวเอง ให้ประเมินคู่แข่งด้วยนะ
(แถม)เรื่องสุดท้ายที่ผมได้เรียนรู้คือ ถ้าเราอยู่ในระบบประกันสังคมนะ จงมีสุขภาพแข็งแรง แล้วอย่าไปใช้สิทธิประกันสังคมที่โรงพยาบาล เพราะมันนานมากๆ นี่เพิ่งลองไปวันก่อน นั่งรอ 30 นาที เพื่อได้เรียกคิวให้ไปลงทะเบียนด้วยการเขียน!
จากนั้นไปยืนต่อคิววัดความดันเอง เพื่อเอาไปส่งให้พยาบาลสอบถามเบื้องต้น จากนั้นเรื่องถึงส่งไปยัง center เพื่อกระจายว่าผู้ป่วยคนนี้ต้องไปตรวจห้องไหน ซึ่งพอเดินเข้าไปฟลอร์รอตรวจแทบเป็นลมมี 300+ ชีวิตนั่งรออยู่
คุณหมอ พยาบาล วิ่งวุ่นไปมาอย่างน่าเห็นใจมาก ผมนั่งดูสถานการณ์อีก 30 นาที ก็ไม่มีทีท่าว่าจะได้ถูกเรียกจัดคิวเข้าตรวจ ก็เลยมอบตัวโดยละม่อม ออกมาไปธุระดีกว่า
เบ็ดเสร็จเสียเวลา 2 ชั่วโมง เฮ้อ…เป็นกำลังใจให้ทุกๆคนนะ ทั้งผู้ประกันตน คุณหมอ-พยาบาล ข้าราชการตัวเล็กๆใน สนง.ประกันสังคม นะครับ
บทความนี้เขียนเพื่อเป็นวิทยาทานให้ความรู้ด้านการลงทุน ไม่ได้มีวัตถุสงค์ชี้น้ำให้ซื้อขายหลักทรัพย์แต่ประการใดนะครับ
พิมพ์ข้อความได้ที่นี่